两融余额四连降 金融股成偿还“重灾区”
中国证券报
继2月13日的337.54亿元的历史单日最大净偿还后，节前最后一个交易日的268.98亿元的净偿还额紧随其后，创下了历史第二高位。值得注意的是，无论是从17日当天亦或是12日至17日这连续净偿还的4个交易日区间内，非银金融和银行板块及个股都是融资撤离的 重灾区 。
鉴于当前市场已经从流动性推升的估值行情向基本面回归，中小板、创业板呈现出盈利加速特征，因而代表着经济转型方向，具备*策扶持的新兴产业板块料将成为融资客操作的重点。
单日净偿还269亿元
两融余额四连降
自2月12日起，沪深两市融资余额实现了年内首次四连降，2月13日和17日分别以337.54亿元和268.98亿元的净偿还额，位居历史单日净偿还的前两名，且四个交易日5.72%的降幅也刷新了历史记录。
据Wind数据，2月17日沪深股市融资融券余额报收11104.91亿元，较上个交易日大幅减少271.48亿元，降幅达2.39%。融券方面，当日的融券余额报收47.14亿元，较前一交易日降低了2.50亿元，其中，融券卖出额和融券偿还额分别报收70.76亿元和73.69亿元，较前一交易日分别下降了9.93亿元和7.27亿元。
融资方面，当日的融资余额报11057.77亿元，较上个交易日减少了268.98亿元。其中，融资买入额为807.15亿元，较上个交易日减少了91.26亿元；但同时，融资偿还额大幅增加112.81亿元至11076.13亿元。由此，当日的融资净偿还额达268.98亿元，仅次于2月13日337.54亿元的净偿还的单日历史新高，位居第二。
至此，沪深两市融资融券余额自2月12日起实现了年内首次四连降，减少了673.42亿元，阶段降幅达5.72%。从历史上看，两融余额连续四日以上下降并不多见，且无论从减少的规模亦或是两融余额降幅来看，今年这次都为历史上最大规模。
金融股成融资撤离 重灾区
在融资资金大举撤离的背景下，行业板块呈现出大规模净偿还特征，这其中，非银金融和银行板块又成为了融资大举撤离的 重灾区 。
2月17日，28个申万一级行业板块均遭遇了不同程度的融资净偿还。其中，非银金融、银行、建筑装饰、房地产、计算机、公用事业(2478.587, 14.31, 0.58%)、电子和电气设备的融资净偿还额均在10亿元以上，且非银金融和银行板块的融资净偿还额分别高达54.07亿元和38.97亿元，居于行业板块的前两位，同时也是当日仅有的两个净偿还额高于15亿元的板块。
而这仅仅是2月12日两融余额四连降过程行业板块表现的一个缩影。2月12日至17日期间，仅有通信和轻工制造板块获得了4.11亿元和944.55万元的融资净买入，有多达26个行业板块遭遇了不同程度的融资净偿还。其中，非银金融和银行板块的融资净偿还额分别高达141.36亿元和86.98亿元，居于行业净偿还额的前两位，紧随其后的建筑装饰、有色金属、化工、公用事业和房地产的融资净偿还额则在26亿元和30亿元之间。
两融 差值显著下行 A股去杠杆加速
证券
专家表示，随着*策收紧，融资融券余额将从快速增长的态势向低速增长过渡
监管部门对 两融 业务的检查已经对市场起到了实质性的效果。自2月12日和2月11日沪深两市融资余额与融券余额差值分别达到历史峰值后，自2月13日起，两融余额的差值开始显著下行，A股已经开始显示出 去杠杆 的迹象。
2月12日，沪市融资余额与融券余额差值达8007.85亿元，2月11日，深市融资余额与融券余额差值达3672.35亿元，但在2月13日，沪市融资余额与融券余额差值降至7758.51亿元，深市融资余额与融券余额差值降至3583.6亿元，此后二者双双一路下行。截至2月17日，沪市融资余额与融券余额差值降至7504.27亿元，较峰值下降了6.29%，深市融资余额与融券余额差值降至3506.37亿元，较峰值下降了4.52%。
两融差值下降的原因主要是监管使然，另外，市场风格转换、疯牛行情终止、市场预期改变也是主要原因。 上海师范大学商学院投资与保险系副教授*建中在接受《证券》采访时表示， 过年长假也是重要原因，因为假期市场存在不确定性，而融资在假期要付利息，会增加投资成本。
证监会[微博]新闻发言人邓舸指出，融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高。证券公司应当严格遵守现有监管规定，依法合规经营，严守监管底线，进一步强化投资者适当性管理，加强投资者权益保护，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。
值得注意的是，证监会对资金门槛在50万元以下融资融券客户和逾期合约的处理，会对未来融资融券业务的走势具有较大的影响。据川财证券策略研究员吴家麒测算，新增客户中50万元以下客户的金额占新增客户总金额的40%到50%，存量客户中50万元以下客户的融资融券金额占20%以上，逾期合约占存量总数的1%-2%。
因此随着融资融券*策的收紧，融资融券余额必将从快速增长的态势向低速增长过渡，短期由于逾期和50万元以下用户的集中影响会使融资余额增长由正转负，完成一次在监管要求的下的被动去杠杆。 吴家麒表示。
